Осторожность, с которой Банк России подходит к снижению ключевой ставки, лучше всего иллюстрирует ту дилемму, в которой оказался регулятор. С одной стороны, экономика замедляется быстрее прогнозов, а потребительский спрос остывает. С другой — внешние риски растут, а инфляционные ожидания населения остаются высокими. В этой непростой ситуации ЦБ продолжает двигаться по пути смягчения денежно-кредитной политики, но делает это с оглядкой на каждый новый шаг.
Хроника смягчения
Мартовское заседание совета директоров 2026 года стало седьмым подряд, на котором ЦБ принял решение о снижении ключевой ставки. 20 марта ставка была уменьшена на 50 базисных пунктов — с 15,5% до 15% годовых. Это снижение стало вторым в 2026 году (предыдущее состоялось 13 февраля, когда ставка опустилась с 16% до 15,5%).
Дилемма на апрельском заседании
Заседание 24 апреля 2026 года станет ключевым — оно «опорное», то есть помимо решения по ставке ЦБ опубликует уточненный макроэкономический прогноз.
Большинство аналитиков склоняются к восьмому снижению подряд, но с разной оценкой его масштаба.
Инфляция замедляется, но остается выше цели
Данные Росстата, вышедшие в апреле, дают регулятору противоречивые сигналы. Годовая инфляция в марте 2026 года замедлилась до 5,86% с 5,91% в феврале. Месячная инфляция составила 0,6% после 0,73% в феврале и 1,62% в январе. Однако в первую неделю апреля годовая инфляция вновь ускорилась — до 5,95%.
Укрепление рубля
На стороне регулятора сыграл и укрепляющийся рубль. К 14 апреля курс доллара опустился до 76,25 руб. против 81,25 руб. на начало месяца — ослабление американской валюты составило 6,15%. В отдельные моменты внебиржевой доллар пробивал отметку в 75 рублей — впервые за 2,5 года.
Крепкий рубль сдерживает импортную инфляцию, что дает ЦБ дополнительный аргумент в пользу продолжения смягчения.
Выводы
Для заемщиков снижение ставки — безусловно позитивный сигнал. С начала цикла смягчения кредиты стали доступнее, ипотека и потребительские кредиты могут подешеветь еще больше.
Для вкладчиков ситуация менее радужная: доходность по депозитам будет постепенно снижаться вслед за ключевой ставкой. Однако, как отмечает Набиуллина, «пока ставки по депозитам остаются в положительной зоне, и, на наш взгляд, депозиты привлекательны для населения».
Для бизнеса снижение ставки означает удешевление заемного финансирования, но здесь есть нюанс: ЦБ неоднократно подчеркивал, что главный тормоз экономики сегодня — не высокая ставка, а хроническая нехватка рабочих рук и стагнация производительности труда.